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          經濟日報:更好發揮資本市場樞紐功能

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            摘要:我國資本市場雖已具備一定基礎和規模,但對實體經濟支持力度還不能適應要求。當下,政府高度重視資本市場的健康穩定發展。尤其當前股市對制度創新和改革政策有很強的期盼,市場表現與這種期盼之間有很強的正反饋效應。有針對性地推出新的改革舉措,發揮好資本市場的樞紐功能迫在眉睫

            10月20日,國務院金融穩定發展委員會召開防范化解金融風險第十次專題會議,深入研究有利於資本市場長期健康發展重大改革舉措,提出發揮好資本市場樞紐功能。

            發揮好資本市場的樞紐功能,是保持經濟持續健康發展的需要。當前,支持和服務實體經濟發展,在進一步發揮好以銀行貸款為主間接融資作用的同時,還需要大力發展直接融資,進一步提升發揮資本市場作用。

            數據表明,目前企業固定資產投入的資金來源中,更多資金需企業自籌。從歷史上看,2005年前後,自籌資金占固定資產總資金來源的50%左右,但如今已高達65%。2017年企業自籌資金已超過40萬億元。變化更大的是,自籌資金主要來源,已不再是企事業單位自有資金,2016年自有資金僅占企業自籌資金的30%,這意味有近30萬億元的自籌資金需要金融市場,特別是直接融資市場來滿足。

            同時,盡管我國目前融資方式主要還是銀行貸款,但銀行資產結構也在發生變化。過去,企業貸款占銀行貸款資產的80%以上,目前這一比例已降至不到50%。貸款對經濟增長的邊際貢獻率在持續下降。

            可以說,金融對實體經濟支持力度不足的一個關鍵原因,是銀行資金運用效率較低。保持經濟健康持續運行,金融服務相匹配不可或缺,應加快金融市場化改革,完善市場基礎定價機制,加大以直接融資和投資為核心的結構調整,促進多層次資本市場健康發展。

            隨著人們配置金融資產的比例日益提高,資本市場聯系著千傢萬戶,社會經濟關聯度高。從本質上來說,投資者將資金投資於資本市場,主要投資於未來實體經濟和上市公司的預期收益。資本市場也通過預期來影響經濟行為主體。同時,資本市場的穩定,很大程度上也取決於經濟主體在受到沖擊後如何變化的預期。作為經濟運行的晴雨表,資本市場有效運轉,對市場預期影響大,對穩經濟、穩金融、穩預期也日益發揮著關鍵作用,具有樞紐功能。

            目前,我國已有主板、中小板、創業板、新三板及區域性股權交易市場。截至2017年年末,滬深交易所上市公司接近3500傢,全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司1.2萬傢左右,區域股權市場掛牌超過7萬傢,初步形成瞭多層次資本市場體系。

            但是,毋庸諱言,我國資本市場雖已具備一定基礎和規模,但對實體經濟支持力度還不能適應要求,沒有充分發揮其市場定價、資源配置、風險管理等功能優勢。當下,政府高度重視資本市場的健康穩定發展。尤其當前股市對制度創新和改革政策有很強的期盼,市場表現與這種期盼之間有很強的正反饋效應。因此,有針對性地推出新的改革舉措,發揮好資本市場的樞紐功能迫在眉睫。

            要堅持市場化取向,加快完善資本市場基本制度。其中重要的一點是完善市場定價體系、增強金融體系內生穩定性。這既有助於降低系統性金融風險、減少外部監管成本,更有助於發揮金融支持實體經濟的基礎作用。

            近期應繼續以深化改革、擴大開放為主線,豐富完善資本市場深化改革開放一攬子方案。其中包括在市場基本制度改革方面,實施《證券期貨經營機構私募資產管理業務管理辦法》;完善上市公司股份回購制度;深化並購重組市場化改革;推進新三板制度改革;加大對科技創新企業上市支持力度等。

            發揮好資本市場的樞紐功能,要堅持市場化、法治化、國際化的方向不動搖,持續深入研究有利於資本市場長期健康發展的重大改革舉措,成熟一項,推出一項,真正把黨中央關於經濟金融工作的“六穩”要求落實到位,把資本市場改革開放的各項措施、依法全面從嚴的監管措施同穩定市場、提振信心有機結合,從制度和工具等多方面加強創新,有效支持金融為實體經濟服務。(本文來源:經濟日報 作者:祝惠春)